潤(rùn)錦提醒：

春節(jié)期間，市場(chǎng)消息面總體較為平靜，市場(chǎng)此前矚目的希臘債務(wù)危機(jī)有了新的進(jìn)展，上周五，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)11小時(shí)的談判后，希臘與歐元集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，延長(zhǎng)援助計(jì)劃四個(gè)月，但條件是希臘必須提交一份能讓歐元區(qū)滿意的改革和預(yù)算方案。昨日，希臘政府已經(jīng)提交了改革方案，歐元集團(tuán)已經(jīng)批準(zhǔn)延長(zhǎng)對(duì)希臘的援助，希臘暫時(shí)擺脫了違約風(fēng)險(xiǎn)。希臘債務(wù)危機(jī)正逐步向好的方向發(fā)展，一定程度上緩解市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒。

周邊市場(chǎng)，春節(jié)期間美元指數(shù)小幅上漲0.39，歐元兌美元小跌0.01；歐美股市普漲；LME基本金屬漲跌互現(xiàn)。

一、春節(jié)前后金屬盤(pán)走勢(shì)：

鎳春節(jié)前（2月17日）收盤(pán)價(jià)14240.00美元/噸，今日開(kāi)盤(pán)價(jià)14310.00美元/噸；期間漲70，幅度0.49%

銅春節(jié)前（2月17日）收盤(pán)價(jià)5686.00美元/噸，今日開(kāi)盤(pán)價(jià)5783.50美元/噸；期間漲97.50，幅度1.7%

鋅春節(jié)前（2月17日）收盤(pán)價(jià)2115.00美元/噸，今日開(kāi)盤(pán)價(jià)2065.00美元/噸；期間跌50，幅度2.04%

錫春節(jié)前（2月17日）收盤(pán)價(jià)18100.00美元/噸，今日開(kāi)盤(pán)價(jià)美元/噸；

二、金屬評(píng)析：

鎳：春節(jié)期間走勢(shì)較弱，于上周五跌破14000美元/噸，并收于萬(wàn)四關(guān)口以下，后在空頭平倉(cāng)下小幅反彈，收復(fù)部分跌幅，整體仍處于下降通道，上方阻力位14500美元/噸。

銅：隔夜，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫繼續(xù)在國(guó)會(huì)山進(jìn)行了第二場(chǎng)半年度貨幣政策證詞，道指再創(chuàng)收盤(pán)新高。不過(guò)，美元指數(shù)卻在紐約交易時(shí)段出現(xiàn)走低，因市場(chǎng)謹(jǐn)慎對(duì)待周四晚間美國(guó)將出爐的通脹率，受此提振，隔夜原油與黃金紛紛反彈，安撫基本金屬走勢(shì)。其中，倫銅走勢(shì)依舊表現(xiàn)偏強(qiáng)，與原油相關(guān)性更高，歐美時(shí)段窄幅整理，尾盤(pán)小幅走高，并最終收于5830美元/噸，頑強(qiáng)收漲20美元/噸。

鋅:中國(guó)羊年春節(jié)長(zhǎng)假期間，倫鋅出現(xiàn)四連跌回落至2100美元/噸關(guān)口下方，回吐1月中旬至2月的漲幅，周二觸及2041美元/噸低點(diǎn)后，重心止跌回升至5日均線上方，收復(fù)部分跌勢(shì)，累計(jì)跌幅達(dá)2.04%。

錫：春節(jié)假期期間倫錫整體保持橫盤(pán)整理，始終在18000美元/噸附近震蕩盤(pán)整。美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫講話暗示，美聯(lián)儲(chǔ)升息可能還要等幾個(gè)月。歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)希臘經(jīng)濟(jì)改革計(jì)劃，延長(zhǎng)希臘救助計(jì)劃四個(gè)月的消息提振市場(chǎng)。同時(shí)，油價(jià)反彈也支撐基金屬市場(chǎng)。布蘭特原油扭轉(zhuǎn)稍早跌勢(shì)，回到每桶59美元以上，因利比亞最大油田停產(chǎn)。

三、年后開(kāi)盤(pán)您必須了解的重要資訊：

一、 美元指數(shù)開(kāi)始調(diào)整格局

美元指數(shù)作為一系列匯率的一個(gè)加權(quán)指數(shù)，反映美國(guó)與其主要貿(mào)易貨幣的自由兌換貨幣的強(qiáng)弱上。在美元指數(shù)構(gòu)成的一攬子貨幣上，歐元是權(quán)重最重的一個(gè)貨幣，歐元的走勢(shì)自然也成為與美元指數(shù)的重要影響因素。未來(lái)一段時(shí)間歐元兌美元將有所反彈。

第一，目前歐元對(duì)美元匯率已經(jīng)反映歐美央行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的差異。目前美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表停止擴(kuò)張，未來(lái)歐洲央行計(jì)劃將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模從2.1萬(wàn)億擴(kuò)張至3.7萬(wàn)億。但從歐元兌美元匯率和兩大央行資產(chǎn)負(fù)債表比率關(guān)系來(lái)看，目前的匯率水平已基本反映此次歐洲央行QE導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)張差異。

第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有想象的那么好，最近美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有走弱的跡象，至少是喜憂參半，不像前一段時(shí)間那么強(qiáng)。

第三，QE導(dǎo)致歐洲的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在下降。第四，在歐央行QE之后，市場(chǎng)對(duì)于歐洲的經(jīng)濟(jì)預(yù)期明顯改善。但來(lái)自希臘和烏克蘭危機(jī)的不確定性將壓制歐元反彈幅度和節(jié)奏。

影響美元指數(shù)的第二大權(quán)重貨幣來(lái)自日元。日本央行在2月18日的央行貨幣政策會(huì)議上如期“按兵不動(dòng)”，但上調(diào)工業(yè)產(chǎn)出的評(píng)估，透露出該央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有信心。行長(zhǎng)黑田東彥在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上暗示眼下沒(méi)有必要“放水”，此外，他也表現(xiàn)地不那么“熱衷”于打壓日元。行長(zhǎng)黑田東彥認(rèn)為當(dāng)前物價(jià)趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變，盡管面臨來(lái)自油價(jià)下滑的暫時(shí)性壓力，但通脹正升向他所設(shè)定的2%目標(biāo)。黑田在此次新聞發(fā)布會(huì)上并未提及日元貶值的好處，更沒(méi)有借“不惜一切代價(jià)實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)”之類的堅(jiān)定言論來(lái)試圖打壓日元匯率，這或許也表明黑田已經(jīng)不再積極口頭干預(yù)日元走低。

數(shù)據(jù)證實(shí)日本經(jīng)濟(jì)在去年第四季走出衰退，但2.2%的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)環(huán)比年率遠(yuǎn)遜于預(yù)期，突顯14年4月消費(fèi)稅上調(diào)的影響仍然陰影不散。日本央行仍堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)正在溫和復(fù)蘇的觀點(diǎn)，且隨著企業(yè)上調(diào)薪資和支出，有望在下一財(cái)年達(dá)成2%的通脹目標(biāo)。但日本去年12月剔除消費(fèi)稅上調(diào)影響的核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比升幅僅為0.5%。不過(guò)備受期待的出口反彈為央行決策層帶來(lái)了一些希望，他們更傾向于暫時(shí)不擴(kuò)大刺激政策，即便油價(jià)下跌把通脹率鎖定在央行2%的目標(biāo)水平之下。

隨著日本央行大規(guī)模購(gòu)債行動(dòng)導(dǎo)致債券市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭且愈加振蕩，預(yù)計(jì)日本央行未來(lái)一段時(shí)間將維持政策穩(wěn)定，日本央行近期內(nèi)再次放松政策的可能性降低。因此，未來(lái)一段時(shí)間日元兌美元匯率跌幅將放緩。

二、全球通脹預(yù)期緩慢向上，歐美債券收益率開(kāi)始反彈

過(guò)去一個(gè)月，國(guó)際原油價(jià)格出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)的通脹預(yù)期緩慢向上。和原油相關(guān)的一些資產(chǎn)，比如標(biāo)普500能源指數(shù)、巴克萊高收益?zhèn)笖?shù)（其中19%是能源）和美國(guó)TIPS債券隱含通脹預(yù)期，在最近油價(jià)出現(xiàn)跌不動(dòng)的情況下都開(kāi)始反彈。市場(chǎng)之前預(yù)期油價(jià)會(huì)長(zhǎng)期繼續(xù)下跌，但從供需層面來(lái)看，原油價(jià)格可能在15年上半年完成筑底。這個(gè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)對(duì)整體大類資產(chǎn)都會(huì)產(chǎn)生較大影響。之前市場(chǎng)預(yù)期原油價(jià)格會(huì)一直跌，跟能源相關(guān)的一些資產(chǎn)價(jià)格跟隨下跌。但是一旦這個(gè)預(yù)期有所變化，那么這些資產(chǎn)就有可能回升。

在此背景下，油價(jià)開(kāi)始止跌，對(duì)于全球通縮的持續(xù)性預(yù)期開(kāi)始發(fā)生變化。過(guò)去三周全球債券類資產(chǎn)價(jià)格走弱。德國(guó)、